雖然傳統觀念認為黃金在戰爭時期是避險資產，但實際上，地緣政治風險對黃金價格的影響並非絕對。摩根士丹利指出，即使如伊朗戰爭等地緣政治事件發生，黃金價格並未如預期般上漲，反而下跌，這反映出市場對美國經濟的信心可能正在增強。投資者對美國經濟的信心，使得資金從避險資產如黃金轉向股市等風險資產，進而導致黃金價格下跌。
「標普 500 / 黃金比率」可用於評估市場情緒。當此比率上升時，意味著投資者對美國經濟及企業盈利前景更具信心。即使在戰爭陰影下，市場也相信美國經濟能保持穩健。分析師認為，目前並無足夠證據顯示需要大幅下調企業盈利預測。因此，市場對美國經濟韌性的預期，促使資金從黃金轉向股市等風險資產。
除了聯準會的鷹派言論和地緣政治風險外，還有其他因素可能影響黃金價格。例如，摩根大通已下調了 2026 年標普 500 的目標價，並警示油價上漲可能帶來的衝擊。部分國家政府可能因應對戰爭引發的成本上升（如油價及其他大宗商品價格飆升），而被迫出售黃金儲備，這也會對金價造成下行壓力。因此，評估黃金價格走勢時，應綜合考量地緣政治風險、通膨預期、利率政策等多重因素。
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